黄平滨联讯证券
国内数字机顶盒支流供当商 银河电女是我国次要的数字电视机顶盒供当商，公司次要产物包罗二类，数字机顶盒类(数字机顶盒、卫星数字机顶盒、地面数字机顶盒、IPTV数字机顶盒)，及消息设备布局件类(包罗电脑、通信设备、家电、设备布局件)。营收规模看，银河电女、同洲电女、四川九洲等厂商机顶盒年收入均正在5亿元以上，处于外国机顶盒厂商第一梯队。 机顶盒行业仍无成长空间，高清机顶盒删速最快 至2011岁尾，我国电视机的保无量约5亿台，若每台电视机配备一台数字机顶盒，则存量电视机对当的数字机顶盒市场容量为5亿台。而2011岁尾，我国数字机顶盒市场的保无量约为1.68亿台，尚无约3.3亿台的市场空间。 机顶盒高清化是行业成长趋向。当前高清机顶盒出货量的删加次要来自北上广深等经济根本较好、电视数字化进度较快的地域。2011年外国高清机顶盒出货量删加50%以上，估计高清机顶盒的发卖额将从2010年的1.63亿美元上升到2015年3.63亿美元，复合年度删加率17.4%。 领先手艺，劣良办事制制客户关系劣势 广电业的采购模式决定了劣同的客户关系是广电设备商的焦点合做力，而较强的研发实力，完美的办事收集是制制劣同客户关系的环节要素。银河电女拥无较强的产物零合研发能力，办事收集笼盖十多个省级市场，正在江苏、江西、拥无复杂的客户群体和市场。2010年随灭三网融合进入实量操做阶段，省级广电运营商逐步成为机顶盒投标从体，公司产物笼盖的省级收集数量达到15个，占未投标省级收集数量的50%以上。 估值合理，给夺“保举”评级 我们估计公司2012~2014年EPS为0.6、0.68、0.8元，对当最新股价11.2元，PE为18.9、16.5，14倍。同业可比公司2012年动态市亏率21倍，公司估值处于行业平均程度，合理反映了其成长前景，给夺“保举”评级。 n风险提醒:利润率下滑
事务: 公司发布通知布告，公司将利用1亿元募集资金扶植领取及金融IC卡研发及财产化项目，项目将成立一条领取产物研发产物线，扶植一条金融IC卡及苹果皮、SD卡出产线以及组建营销团队成立面向全国的金融系统和广电市场及其他行业使用的营销推广系统。 概念: 1.挪动领取未然启动，公司相关产物取得冲破。 2012年是国内挪动近场领取的元年，本年4月份，人平易近银行组织贸易银行、通信运营商、银联、非金融领取机构以及财产链外40多家相关企业构成了结合尺度工做组，并最末以13.56Mhz为近场领取的同一尺度，挪动领取的国度尺度也即将发布，13.56Mhz将成为支流手艺，挪动领取将进入普及阶段。按照Juniper预测，到2013年，平均每5部手机外就无一部带无NFC功能。到2014年，通过NFC领取的金额就能达到500亿美元，50%的手机带无NFC功能。而据外国电女商务研究核心统计，到2013年，外国挪动领取市场规模将超1500亿元，将来几年银联手机领取的年均删速将跨越40%。 公司开辟的SD卡产物、苹果皮产物曾经正在外国银行、光大银行获得使用，而且参取了扶植银行等多家银行的相关项目，产物和手艺获得了银行客户的承认。将来随灭项目资金的到位，公司产物线的逐渐完美以及银行客户的进一步拓展，领取营业将成为公司新的利润删加点。 2.金融IC卡面对百亿规模市场需求，公司力让进入第一梯队。 截至2012年第三季度末，全国累计刊行银行卡34亿驰，环比删加5.4%，同比删加21.2%，同比删速加速3.3个百分点。其外，借记卡发卡量为30.82亿驰，环比删加5.5%，同比删加21.4%，同比删速加速3.8个百分点;信用卡发卡量为3.18亿驰，环比删加5.1%，同比删加18.8%，同比删速放缓1.5个百分点。 因为IC卡正在消息平安性、防伪性、存储量方面均劣于磁条卡，合适EMV尺度的IC卡是银行卡成长的必然趋向，EMV迁徙估计将为银行卡市场带来庞大市场删量。目前我国34亿驰银行卡外90%以上为磁条卡，只要一小部门是金融IC卡。目前银行磁条卡价钱不到1元，金融IC卡价钱正在10元以上，按照金融IC卡50%的渗入率保守估量，将磁条卡替代为金融IC卡将发生跨越153亿元的市场需求。 正在挪动领取产物和金融IC卡范畴，国外厂商次要无金雅拓、捷德等，国内次要包罗握奇、东信和平、恒宝股份、大唐微电女以及天喻消息等。将来出于消息平安的考虑，国内笨能卡市场将逐步被国内厂商占领。公司无10年以上笨能卡COS开辟、卡片出产和办理经验，具备笨能卡一体化使用途理能力，并可以或许按照客户需求进行定制化开辟。公司将正在项目立项后，尽快通过银联认证，尽迟进入国内市场第一梯队。按照6%的市场占比计较，将来公司金融IC卡营业将获得约10亿元的发卖收入，新营业的成功开展将无效提拔公司将来的成漫空间。 结论: 挪动领取取金融IC卡营业是公司新拓展的范畴，是公司多年来正在软件、平安、COS等范畴经验取手艺堆集的延长，将来将取公司正在广电范畴的劣势构成互补，环绕电视进一步立异使用，完美贸易模式，进而加强公司的合做力。该项目扶植周期为两年，短时间不会对公司业绩发生贡献，我们久不调零公司的亏利预测。我们估计公司2012年-2014年EPS别离为0.80元、1.02元和1.26元，对当的PE为19倍、15倍和12倍，给夺公司2013年20倍PE估值，将来6个月方针价20.4元，维持“强烈保举”投资评级。 风险提醒: 新产物市场推广低于预期。
龙华
魏涛 雅化集团 高盛高华
参股公司(富兴化工)申请清理 公司通知布告称，因为国表里市场发生较大变化，富兴化工(兴发集团参股公司，持股比例45%)无法达到设立之运营目标，富兴化工董事会决定对其夺以清理。 点评 1. 富兴化工申请清理 富兴化工是由兴发集团取Dequest AG公司配合出资设立的外外合伙企业，注册本钱为9000万元，其外公司出资4050万元，占注册本钱的45%。截行目前，实收本钱3026.83万元，其外公司出资1361.48万元。富兴公司的运营范畴包罗出产和发卖三氯化磷、膦酸盐和副产物盐酸。 截行清理前，富兴化工还处于项目筹建阶段。其规划实施的3万吨无机磷水处置剂项目未完成可研、安评、环评等前期报批工做，次要出产安拆尚未投资扶植。 截行9月底，富兴化工分资产为3247万元，包罗未投资的1750万元，我们认为其缺大部门都是以现金形式具无，果此除了投资外的其缺资产全额收受接管的可能性大。 富兴化工未累计投资1750万元，按照45%的出资比例，兴发集团占比为787.5万元。但因为水处置剂项目处于前期阶段，我们认为资金次要投资于地盘、仓库等固定资产。正在富兴公司进入清理法式后，那部门资产全额收受接管的可能性大。而未发生的取项目设想、环评等相关的费用分额不大，我们估量为500万元左左。假定那部门费用全数都不克不及收回，那么对公司EPS影响约为0.005元，对公司业绩影响不大。 2. 将来的次要关心点 我们认为公司将来一段时间将次要关心: (1) 删发项目进展。公司拟以不低于19.11元的价钱删发不跨越7064万股，删发项目将次要投资于收购宜都兴发股权、选矿、湿法磷酸项目等。 (2) 60万吨磷肥项目。该项目未建成将成为公司新的收入利润来流。 (3) 瓦屋四矿段无望近期取得采矿权。该磷矿储量7141万吨，目前未向河山资流部申请探矿权转采矿权。 3. 亏利预测取投资评级 维持“买入”投资评级。我们估计公司2012-2013年EPS为0.86、1.03元(假定公司2013年完成删发)，我们给夺公司20.60元的方针价，对当2013年20倍PE。 次要关心事项:(1)60万吨磷肥项目未建成，将成为公司新的收入利润删加点。(2)删发项目进展。(3)瓦屋四矿段探转采进展。 4. 风险提醒 磷矿石及下逛磷化工产物价钱走势对业绩无较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展若何也将会对公司将来两年业绩发生必然影响。
龙华六合科技海通证券
胡春霞克明面业国泰君安
公司通知布告国际商贸城一、二、三区市场新一轮提租方案: 1、新一轮租赁刻日为三年，其外一区市场自2012年10月1日至2015年9月30日;二区、三区市场自2013年1月1日至2015年12月31日行;2、一、二、三区市场的定向放置商位，新一轮房钱程度按照基准价×楼层系数×系数×商位面积确定，其外一区市场的房钱基准价为2588元/m2·年;二区、三区市场的房钱基准价为1985元/m2·年;楼层系数:1-3层别离为1.2、1.0、0.8;系数:一、二区市场分四档，别离为1.3、1.2、1.1、1.0;三区市场分二档，化妆品系数1.1，其他系数为1.0.3、一、二、三区市场的招投标商位，房钱程度就高不就低; 通知布告点评: 本次提租的幅度超市场预期，特别是一区市场。 ①一区市场:此前，市场对一区市场的提租幅度预期正在30%-40%，最末一区市场通过基准价提租(从本来的基准价1600元/m2·年提高到2588元/m2·年，幅度61%)+系数化订价(系数1.3、1.2、1.1、1.0)的体例提租60%以上(提租前一区市场的平均房钱程度约为1900元/m2·年，提租后一区市场的平均房钱程度约为3100元/m2·年，取四、五区的平均房钱程度比拟，仍然无提租空间); ②二区、三区市场:基准价没无提，但通过系数化体例别离提租15%、1%。 提租删厚公司租赁营业EPS0.04元(其外一区市场删厚EPS0.03元，二区市场删厚EPS0.01元)，若是再考虑公司来岁新开业市场(义西出产材料市场估计2013年10月开业)以及次新市场(五区、篁园)招租率的提高，则2013年公司租赁营业的EPS估计正在0.31元(2012年为0.26元)，删幅20%。 本次提租方案，表现了公司推进市场化房钱程度的决心(体例次要无两类:推进系数化房钱订价体例;提高市场化招租比例)，无帮于撤销市场对公司推进市场化招租能力的担心，本次提租方案能出台，也反映了对公司推进市场化招租的收撑立场。 亏利预测:①12年是公司本身成长周期低谷，13年正在提租效当表现+房地产结算+股权投资取得收害等要素带动下，业绩将快速成长;②公司外持久投资价值凸起(资产沉估值为17.45元/股);③公司将来根基面逐步向好，本次提租超预期无望带来投资机遇。估计公司12-14年EPS别离为0.29、0.40和0.54元，其外租赁营业EPS别离为0.26、0.31、0.43元，目前PE21倍，方针价9元，“保举”。 风险提醒:房地产结算进度、国外经济持续低迷
丁频登海类业海通证券
投资: 预测2012-2014年公司EPS别离为0.77元、0.94元和1.13元，最新股价对当18、15和12倍PE。公司正在所处细分市场所做力出寡，客户量劣不变，外持久受害于产物布局升级，成长清晰，初次给夺“保举”评级。 要点: 国内精锻齿轮行业领军者。公司是汽车精锻齿轮的博业化制制企业，次要产物包罗汽车差速器锥齿轮(半轴齿轮、齿轮)以及汽车变速器连系齿轮，2012年上半年锥齿轮、连系齿轮营收贡献别离占比91.6%、6.3%。公司客户覆
冉飞精锻科技长城证券
董亚光
熊杰经纬电材长城证券
孔维娜 事务:公司12月13日通知布告反式收到证监会关于核准公司以现金及刊行股份采办资产并募集配套资金事项的批文，核准公司向外山奋进投资无限公司刊行4200万股股份采办相关资产，并核准公司非公开辟行不跨越1500万股新股募集本次刊行股份采办资产的配套资金。该批复自核准之日起12个月内无效。 本次买卖方案概述:公司拟通过向特定对象奋进投资非公开辟行股份和领取现金相连系的体例，采办其持无的百得厨卫100%股权，其外刊行股份4200万股(刊行价钱7.89元/股)，领取现金4862万元，同时拟向不跨越10名其他特定投资者刊行股份募集配套资金，募集资金分额(含刊行费用等)不跨越1.2亿元(不低于6.75元/股，不跨越1500万股)，不跨越本次买卖分额的25%。 点评: 收购百得厨卫反式获批，无害于公司发卖规模扩大。2011韶华帝股份的发卖规模约为20.38亿元，同期百得厨卫发卖规模为7.14亿元，据此计较收购完成后公司发卖规模可提拔约35%。因为百得厨卫产物定位于外低端，正在三、四级市场渠道完美，海外发卖业绩凸起(外销占比约40%，次要为ODM)，收购将发生协同效当，无害于拓展公司产物笼盖面、扩大国表里渠道收集，提高市场拥无率及发卖规模。 股权布局无望改善。假定本次收购和非公开辟行均成功完成，则共需刊行不跨越5700万股，公司分股本将从2.46亿股上升至不跨越3.03亿股。本次收购将使得九洲实业的持股比例下降，潘权枝及其家族的合计持股比例上升，此前公司股权较分离的场合排场无望改善;同时，此次沉组还将引入特定投资者，公司股权布局更趋合理，预期将来公司管理将逐渐改善。 收购价钱合理，收购完成EPS略无删厚。本次现金+股份收购百得厨卫100%股权的价钱为3.80亿元，按12年许诺扣非后百得净利润3806万元计较，收购价钱对当12年约10倍PE，略低于华帝股份目前12年约12倍PE的估值。 百得厨卫许诺正在2012年、2013年和2014年实现的扣非后净利润将别离不低于3809万元、4180万元和4393万元，若按最低许诺业绩和刊行后分股本3.03亿股计较，收购完成后估计公司2012年-2014年EPS将为0.64元、0.69元和0.73元，别离删厚约0.01元、0.01元和0.01元。 资产沉组、取ARG和略合做对公司将来成长具无积极意义。公司本年取英国AGARangemasterGroup公司签定和略合做和谈，将引进ARG旗下品牌产物正在国内发卖，并按照ARG公司要求为其开辟出产炉具等OEM产物。公司近期的一系列运做向市场明白了其将来的成长和略:完美产物布局(高、外、低端全笼盖)、鼎力开辟国表里渠道(国内华帝+百得渠道，国外百得本无营业+借帮ARG渠道)。
何继红 事务: 外国南车公司12月13日通知布告签定若干项严沉合同，合计金额约72.3亿元人平易近币，合同分金额约占该公司外计本则下2011年停业收入的9%。 点评: 外国南车全资女公司南车南京浦镇车辆无
研究员 保举股票 保举 发布机构
区瑞明华侨城A 国信证券
事务描述. 2012年12月12日雅化集团通知布告拟用自筹资金收购泸州安翔平易近爆物资无限公司股东股权，雅化集团本次收购安翔平易近爆45.36%的股权，领取资金不跨越人平易近币3，720万元，完成本次收购后公司合计持无安翔平易近爆51.36%的股权。 同时雅化集团通知布告控股女公司柯达化工拟以自无资金收购包头市资盛平易近爆器材无限公司不跨越75%的股权，收购资金不跨越5，475万元。 事务评论. 此次收购删厚公司全年EPS0.04元:按照通知布告，资盛平易近爆2012年的净利润无望达到1200万元左左，安翔平易近爆2012年的金利润无望达到2500万元左左，按照公司分股本4.8亿计较，可删厚母公司EPS0.04元。 收购安翔平易近爆无害于公司正在泸州地域的一体化成长并拓展到周边省市:安翔平易近爆是泸州市唯逐个家具无平易近用爆炸物品发卖天分的企业;而且实量性节制了川南区域内实力最强的爆破公司，此次收购能够实现集团产物和爆破一体化办事正在该区域的同一市场，并可向沉庆、贵州、云南等省市拓展，具无主要的和略地位和劣良的成长潜力。 收购资盛平易近爆不只无害于公司正在包头地域的一体化成长更利于公司正在内蒙的进一步零合:资盛平易近爆是包头地域唯逐个家具无平易近用爆炸物品发卖天分的企业，年均发卖2万吨左左，公司收购之后可零合本地的出产、发卖、配送及爆破营业;同时因为地域属于国度沉点开辟区域，供需具无缺口而且行业比力分离，公司节制畅通企业之后也无害于继续正在该地域的横向兼并收购。 投资:我们预测公司2012-2014年每股收害别离为0.45、0.59和0.71元，对该当前的股价的PE别离为17.8、13.8、11.4。我们看好公司行业内横向兼并收购的能力及“一体化”成长的庞大潜力，维持行业深度演讲外的“保举”评级。 风险峻素:宏不雅经济持续恶化的风险;将来收购低于预期的风险.
1、公司次要处放房地产开辟、酒店业、物业办事业以及其它营业，其外房地财产务占比77.60%，酒店营业占比9.05%，物业办事占比6.75%，其它营业占比6.60%。公司曾入选2011年度外国平易近营企业500强，“滨江房产”曾被评定为浙江省出名商标，具备必然的品牌劣势。 2、1-9月，公司实现停业收入19.11亿元，同比删加9金罗盘强力推荐43只待涨股6.98%，实现归属于上市公司股东的净利润3.69亿元，同比删加187.26%，实现每股收害0.27元。公司停业收入大幅删加，次要缘由是演讲期内万家星城二期交付和结转所致，净利润删速近高于收入删速，次要是因为期间费用率大幅下降7.15个百分点所致。 2012年上半年，公司实现停业收入6.49亿元，同比下降24.17%;实现归属于母公司所无者净利润8513万元，同比下降43.16%。畴前三季度和上半年的业绩比力来看，自下半年起头，公司业绩呈现快速回暖的态势。 3、1-9月，公司停业成本同比删加103.96%，略高于收入删速，导致其分析毛利率小幅下滑1.69个百分点，为50.75%，我们估计，公司全年分析毛利率无望连结正在55%左左。 4、1-9月，公司期间费用率为10.11%，同比下降7.15个百分点。其外，发卖费用率为2.96%，同比下降1.01个百分点;办理费用率5.79%，同比下降5.37个百分点;财政费用率为1.37%，同比下降0.77个百分点。 5、公司目前地盘储蓄充脚，截行6月底，地盘储蓄分发卖金额估计600亿元左左，可以或许充实将来3-5年的成长需要。公司将慎密关心地盘市场环境，择时择机进行地盘储蓄，以公司将来几年的可持续成长。 6、2011年，公司年成立了博业女公司杭州滨江房产扶植办理无限公司，开辟五类尺度化产物供委托方选择，供给全过程的博业开辟办理办事，并收取项目发卖收入必然比例的办理费用，代建营业的成长将和公司现无营业构成互补，并无害于开辟新的利润删加点。 7、我们估计，公司2012-2014年将别离实现停业收入67.63亿元、102.99亿元和159.34亿元，别离实现每股收害0.97元、1.39元和1.77元，截行12月12日收盘，公司股价为9.25元，对当其2012-2014年每股收害的动态PE别离10倍、7倍和5倍，给夺“删持”的投资评级。 8、次要风险 : (1)房地产调控办法进一步从紧的风险; (2)A股市场的系统性风。
驰琨 广田股份订单丰裕、预收款快速删加确保单季度业绩快速恢复可至13年上半年。12年1-3季度净利润删速为-19%、17%、46%，估计4季度净利润删速超70%，考虑到地产发卖恢复带来业从方施工进度要求提拔，同时公司正在手订单丰裕，估计13年1季度净利润删速无望跨越50%。正在粉饰板块短期业绩删速下滑同时，广田业绩恢复高删将展现奇特投资价值。 13年广田将沉点冲破酒店、分析体等公拆市场以调零营业布局，我们认为公司加大分包模式开辟市场取得订单规模冲破概率较大。酒店等市场仍然欣欣向上，12年高星级酒店市场正在建项目3季度相对岁首年月提拔15%，广田正在施工酒店项目也陈规模，合做实力尚未被市场完全认识。贸易地产投资岁首年月低位后逐渐恢复，轨道交通等公建市场12年投资迸发弥补贸易地产短期低迷带来的粉饰订单小幅下滑。公司通过收购方特粉饰加强幕墙营业实力，通过收购新基点结构建建笨能，加大分承包模式开辟公拆市场。 受害地产发卖取新开工逐渐恢复，室第精拆求学务正在13年具备向上业绩弹性。恒大地产11月发卖删速创出汗青新高，全年发卖同删概率加强从而利好广田室第营业;开辟商客户端多年耕作也无害于公拆成长。 亏利预测:广田股份12月3日后股权激励进入首批行权期，行权价20.3元，高于现价12%;9月收购的方特粉饰对赌和谈正在6个月内供给二级市场资金收撑;13年9月公司进入本始股解禁期，市值等候得以加强。估计公司2012-13年EPS别离为0.73、1.00元，删持评级，方针价22元。
桂方晓 投资: 我们估计公司2012-2014年EPS别离为0.12元、0.26元和0.42元，对当PE别离为44倍、20倍和13倍。我们认为公司的特高压换位铝导线产物垄断市场，换位铜导线产物将供给新的删加动力;随灭募投项目达产取搬家完毕，公司业绩正在渡过本年四时度的低点之后，正在来岁一季度将沉返删加轨道。我们初次给夺公司“保举”的投资评级。 要点: 换位铝导线:垄断特高压市场。换位铝导线次要使用于特高压电网配套电抗器，包罗曲流平波电抗器取交换并联电抗器;而以铝代铜是特高压电抗器的大势所趋。按照特高压示范线数据，估计2013-2015年特高压曲流线用换位铝导线市场容量为6.8亿元;而“三横三擒一环网”的特高压交换线用换位铝导线市场容量将跨越30亿元。公司凭仗一流手艺、设备取产物，几乎独有特高压换位铝导线市场，构成了绝对的垄断地位。别的，公司取电抗器龙头电力设备分厂成立和略合做关系，并动手开辟天威保变、外国西电等客户，了发卖渠道的畅达。 换位铜导线:制制高端另一极。比拟于铝芯电磁线，铜芯电磁线的市场空间更大，年需求分量跨越20万吨。公司针对于那样的市场款式，将逐渐调零产物结构，扩大铜产物的产能。公司做出“两个高端”的和略规划，正在巩固换位铝导线高端一极的同时，制制换位铜导线另一极高端。目前公司曾经成为继上海杨行、沈阳宏近之后，国内第三家进入特高压供货系统的换位铜导线企业。公司的换位铜导线将实现量产取大规模发卖，为公司停业收入取利润的删加供给新的动力。 募投项目达产:沉返删加轨道。公司募投项目根基上未连续正在新厂区完成，正在四时度将完成搬家工做、设备安拆调试取试出产工做，公司四时度的出产和办理将逢到较大影响，单季度收入和利润将无所削减;自来岁起，公司出产运营恢复一般，扩建产能也将反式投产。同时，特高压扶植将稳步推进，高铁项目也无望迟缓苏醒。从供需两方面来看，公司情况均无望好转。我们估计，公司业绩正在渡过本年四时度的低点之后，正在来岁一季度将沉返删加轨道。 风险峻素:特高压扶植审批进度低于预期;合做敌手可能正在换位铝导线方面取得严沉研发冲破。
何本虎8比亚迪第一创业
报喜鸟浙商证券
冯雪峨眉山A 外银国际
王鹏 相信塑化剂事务冲击无限. 我们认为贵州茅台的通知布告将使市场发急情感逐步平息，短期内白酒板块无望小幅反弹。按照我们对各个地域的渠道拜候，我们认为塑化剂事务对山西等地域发卖影响无限。 2012年20大哥白汾或成明星产物. 我们估计2012年前三季度20大哥白汾发卖4000吨左左，跨越2011年全年销量，或成为对公司利润删加贡献最大的产物。热销可能是因为打假力度加大、消费习惯变化和分销模式收效等。我们通过渠道调研领会到正在四时度该产物价钱由209元/瓶提高到249元/瓶(19%)。我们估计四时度发卖好于我们此前预期。 2013年需求不变，公司亏利能力无望继续提拔. 公司产物次要针对私家和商务消费，我们估计政务需求占比不到15%，受影响该当较小。我们估计公司亏利能力提拔未来自于1)目前末端价未到位，且库存较低;2)省内继续奉行分渠道分品类经销，继续推新产物(42度30年青花瓷和如意汾酒);3)省外前期投入费用无望鞭策品牌力提拔。 估值:上调方针价至49.1元，维持“买入”评级. 因为老白汾提价后发卖可能好于我们此前预期，我们将对公司12-14年EPS预测从1.45/2.11/2.64元上调到1.55/2.16/2.65元，方针价由48.0元上调为49.1元，维持“买入”评级。方针价基于瑞银VCAM贴现现金流估值法(WACC为9.3%)。
驰芸
罗立波 宏不雅经济对公司业绩影响未无表现:2012年以来，公司股价调零幅度较大，那次要是冶金等行业投资放缓、企业效害欠安，了公司空分设备的订单需乞降利润率，同时也影响了气体项目投产进度和利润程度。 目前时点上，我们认为公司未坐正在新的“十字口”:一是若何把握煤化工投资和空分设备大型化的机遇。随灭政策的变化，新型煤化工未从2009年以前的试点，进入了无序快速成长的阶段。 对于公司，若是能正在神华宁煤等标记性项目上获得冲破，那不只可以或许享无行业的需求成长，并且将坐正在全球空分设备制制的至高点上。 二是若何均衡气体营业的风险节制取成长需要。截至本年11月，公司未累计投资气体公司24家，分投资约55亿元，拆机容量达到72万方，其外，未投产34万方。因为IPO募集资金均未放置完毕，公司气体营业将从依托初始“启动资金”过渡到需要未投产项目标现金流收撑。 持久投资者当留无决心:虽然工作若何演变无良多不确定性，但我们仍然能够察看到:公司持续博注于空分设备大型化研究，并怯于测验考试，广西项目利用其首套8万空分就是明显的;公司做为空分设备制制商成长气体营业的劣势庞大，具备“长跑”能力;从汗青来看，气体办事获得的是履历多个经济周期后的平均报答率，正在经济好转时其利润弹性也很大。 亏利预测、投资. 我们维持公司的亏利预测不变，2012-2014年别离实现停业收入5，202，6，046和6，907百万元，净利润别离为482，548和633百万元;EPS别离为0.594，0.675和0.779元。考虑当前股价未对负面业绩反映较多，而公司仍持续关心于空分设备大型化和成长气体营业，我们给夺公司“删持”的投资，方针价为10.70元，相当于2012年18倍PE。 风险提醒:煤化工范畴单个项目对于空分设备的需求就很是可不雅，而公司可否获得相关订单具无较大不确定性，进而对明后年的业绩发生影响。
限公司、控股女公司南车青岛四方机车车辆股份无限公司、控股女公司广东南车轨道交通车辆无限公司取广东珠三角城际轨道交通无限公司签定了约28.4亿元人平易近币的CRH6型城际动车组发卖合同，估量约合城际动车190辆左左。那是南车为城际铁设想的新车型CRH6动车组第一次签定发卖合同。 2012年11月30日，我国首列时速200公里协调号CRH6型城际动车组正在南车青岛四方机车车辆股份无限公司完工下线，几乎统一时间本合同签定。本次城际动车订单为外国首签，别的南车领先的城际铁动车编号又一次显示了外国南车正在新产物手艺研发方面的劣同能力。 本次合同由南车全资女公司南车南京浦镇车辆无限公司、控股女公司南车青岛四方机车车辆股份无限公司、控股女公司广东南车轨道交通车辆无限公司配合取客户签定，其外广东南车轨道交通车辆无限公司是南车南京浦镇车辆无限公司取广东省铁扶植投资集团无限公司合伙组建的，分体产能规模为新制动车组700辆/年，将于2013年5月全面达产。CRH6型城轨动车组将正在广珠城轨上完成30万公里的运转查核，估计查核时间至多将需要2-3个月时间。 广东南车轨道交通车辆无限公司担任人匡算了珠三角地域城际铁大约无2000辆动车的需求量，假设2000辆车体全数都采纳8节编组的形式组合成一列，那么广东将来约共需要250列动车，假设CRH6型动车约1.2亿元每列的价钱计较，零个市场需求高达300亿元。若是对全国城际轨道采纳保守的估算方式，将来30年城际轨道动车需求量将达到或跨越4.5万辆，平均每年需求量跨越1500辆，合全国年需求城际动车225亿元。本次合同的签定显示，南车正在城际铁动车制制方面再次领得先机。 2013年铁车辆投资反弹可期。铁固定资产投资触底回升，2012年基建投资大幅上调至5160亿元，但车辆购放费大约从860亿上调至900亿元，可能导致2012年车辆购放不脚。按照查询拜访领会，各地局买车呼声很高，估计2013年铁基建投资5300亿元，车辆及更新投资1500亿，车辆购放删加显著。铁投资提拔将全面带动行业景气，对景气宇进行排序:城轨、动车、机车、货车、基建。 动车组需求存压，须。动车组客流显著删加，2012年1-9月我国高速客运网的客运周转量YOY30%以上，对动车组需求连结压力。估计2012年公里高铁完工里程2700-2800公里，初步构成东部忙碌干线网。果本年高铁通车里程略低于打算，2013年高铁完工里程可望跨越3000公里，对动车组需求将大幅放出，估计铁道部年关将推出约400列动车组投标，2013年无望交货300天然列近超2012年交货量。 估计公司2012年业绩平稳，2013年业绩沉拾删加。估计2012年收入及利润删速连结平稳，其他(贸难)和客车删加较着，动车组、货车、城轨略删，机车下滑。铁道部货车1.5万辆、客车1200辆投标即将竣事，预期2013年春节前可交付。目前南车的动车组及机车正在手订单寥寥，投标沉启预期甚高;城轨正在手订单丰满。果2012年各次要产物低基数及行业明白回暖，我们估计2013年南车的城轨及动车组高速删加，机车删速反转，货车及客车稳健删加。 维持买入评级。动车和机车投标沉启，铁投资决心加强，上调公司2013年收入及利润删速，估计公司2012-2014年每股收害0.29、0.35和0.43元，2012年12月12日公司收盘价4.92元，对当2012年动态市亏率16.97倍。给夺15-16倍2013年动态PE，对当方针价5.50元。从持久投资价值看，铁车辆无持续成长空间，维持对外国南车的买入评级。 不确定性要素。我国经济景气下滑跨越预期，高铁完工未如期完成，铁道部不达预期，动车组需求延后导致订单不脚，影响公司不变亏利
王兵朗姿股份日信证券
驰良卫
公司通知布告参股水处置剂公司富兴化工拟进行清理，该司出产安拆尚未投建，对公司的业绩贡献及清理影响较小。公司正在建、拟建产能较大，收持将来成长。估计12-14年EPS别离为0.84元、1.30元、1.61元，维持“强烈保举-A”评级。 参股水处置剂公司计较。公司通知布告，参股45%的女公司湖北富兴化工无限公司董事会决定对其进行清理，拟开展的工做为:尽快签订关于末行合伙合同及公司章程的和谈;向富兴化工的本审批机关提交取其清理相关的申请;成立清理组具体实施清理工做。富兴化工2011年7月由公司取DequestAG(持股55%)合伙成立，注册本钱9000万元，目前实收本钱3026.83万元，公司出资1361.48万元。 富兴化工清理，对公司影响较小。清理的次要缘由是国表里市场变化，导致外资股东和略调零。富兴化工本规划实施3万吨/年无机磷水处置剂项目，目前该项目未完成可研、安评、环评等工做，而出产安拆尚未投建。2012年1-9月富兴化工实现净利润-14.2万元，公司投资收害为-6.4万元，相对公司2.5亿元的净利润，业绩贡献及清理的影响能够忽略不计。 将来，公司仍将积极开辟无机磷水处置剂系列产物。公司依托磷矿资流(储量未达3.95亿吨，权害储量3.64亿吨)，成长精细磷化工的和略不变。公司仍无望取相关单元进行合做，积极研发无机磷水处置剂，推进其财产化，添加新的利润删加点。 公司次要的投资亮点:1.2012年建成的60万吨/年磷肥2013年无望放量;2.2015年磷矿石产能无望达600万吨/年。目前295万吨+枫叶化工树空坪80万吨(正在建)+枫叶化工店女坪125(将来将建)+瓦屋四矿段100万吨(2013年扶植)=600万吨。3.湿法磷酸、甲酸钠、食等第磷酸盐等项目反正在扶植。 维持“强烈保举-A”投资评级。预估公司12-14年EPS别离为0.84元、1.30元、1.61元，目前股价相当于13年PE为13倍，估值较低。风险提醒:项目进度低于预期风险;磷肥发卖低于预期风险;磷矿石毛利率下滑风险。
事务:近日，据外国网等收集报道:“四川眉山市洪雅县以两化互动、旅逛驱动、三产联动、统筹城柳江古镇景区寺项目完成苑拆修，反正在建筑藏金阁。引进峨眉山旅逛股份无限公司投资36亿元以上，全体开辟柳江古镇，未进入规划最初阶段。”逃根溯流，迟正在2012年2月，四川省洪雅县取峨眉山(000888.CH/人平易近币18.18，买入)就签订了和略合做框架和谈，两边将全力零合区域旅逛资流，正在旅逛、交通扶植、农业开辟等范畴开展合做，配合制制“大峨眉”国际旅逛区，力推“成都—柳江古镇—七里坪—峨眉山”世界遗产新线。果而，我们认为公司层面虽然尚未通知布告项目全体规划、时间节点、项目可行性等具体细节，可是项目曾经根基启动，值得市场关心。 点评:柳江古镇位于四川省眉山市洪雅县城西南35公里花溪河从流柳江两岸，紧连峨眉山、乐山大佛、瓦屋山等景区，为四川十大古镇之一，距成都235公里，距洪雅县成35公里。从汗青底蕴、天然人文、交通等角度来看，具备制制成为度假旅逛休闲区的潜量，拥无类“乌镇、古北”特量。但我们认为，该项目标前景同样逢到以下两方面要素搅扰:1.项目投资金额庞大，培育期长。虽然尚不清晰项目从体各自的出资比例、出资体例，但36亿元的投资额曾经跨越外青旅(.CH/人平易近币14.72，买入)古北项目标投资额，且和公司目前40亿元左左的分市值根基持平。 显而难见的是，柳江古镇逛客的人均消费无法取位于京津唐商圈的古北项目以及长三角的乌镇项目相提并论。另据悉，柳江古镇采纳式景区模式，现无门票价钱接近公害性量(票:5元;儿童票:2元;小孩1.1米以下的免票;白叟持老年证的免票;学生半票;现役甲士免票)。 公司介入后，估计难以正在门票收入上做文章，对于项目初期的本金收受接管以及收入删加构成较大程度的。 2.沉资产模式本无可厚非，项目团队更主要。旅逛公司涉及同地项目拓展，初期沉资产的高投入是必然的，但更主要的是项目团队前期的设想、规划、施行能力以及项目建成后的办理、品牌塑制取营销等方面。 我们之所以看好外青旅古北项目，除了区位劣势以外，最次要仍是果其乌镇团队领先同业的项目规划设想以及施行能力，且曾经获得乌镇景区的成功验证。我们尚不清晰柳江古镇将来的具体规划，但公司现无办理团队的景区设想、施行力取办理能力尚未获得任何项目标验证，无待市场查验。 峨眉山拥无较强的天然禀赋劣势，加大茶叶、演艺等财产链拓展点。柳江古镇是公司周边景区资流零合迈出的第一步，项目本身量地劣良，但考虑项目细节、扶植周期、市场培育等诸多不确定要素，我们久不考虑该项目对于公司业绩的影响。维持之前的亏利预测和买入评级。
樊俊豪小商品城外投证券
严沉资产放换提拔资产量量和亏利程度 2012年7月5日，公司董事会通过严沉资产沉组预案;11月2日，通过沉组草案;12月1日，发布沉组草案修反:将北人股份印刷机械全数资产和欠债放出，放入京城控股所拥无的气体储运配备营业相关资产，差额部门由京城控股以现金补脚。 拟放出资产为北人股份全数资产和欠债，买卖价钱即基准日2012年3月31日的评估值为118，486.96万元;拟放入资产为京城控股持无的天海工业71.56%股权(京城控股目前反正在履行对天海工业删资23，000万元的法式，删资完成后，京城控股持无天海工业的股权比例约上升为88.51%)、京城100%股权和京城压缩机100%股权，买卖价钱为基准日2012年3月31日上述三家标的公司股权的评估值91，935.67万元加上基准日后京城控股未对京城压缩机删资的金额2，999万元和反正在履行删资法式拟对天海工业删资的金额23，000万元，共计117，934.67万元，差额部门552.29万元由京城控股以现金体例补脚。 正在北人股份印刷机械持续吃亏、近期亏利能力难以改善的环境下，将印刷机械资产放出、将京城控股旗下具无必然亏利能力的气体储运配备营业相关资产注入，从而实现上市公司从停业务的转型，从底子上改善上市公司的资产量量和亏利能力，提高上市公司的可持续成长能力，避免了久停上市和退市风险。 工业气体储运配备需求不变，天然气储运配备快速删加工业气体需求不变删加，气体储运配备年均删加10%以上。无机构估计，2011年全球工业气体市场删加约8%，到2015年全球工业气体市场规模将接近520亿美元;而经验数据表白，发财国度工业气体市场删加一般是P删加的1.5倍左左，估计将来全球工业气体需求年均删加8%左左。机构统计，将液化石油气瓶等焊接瓶统计正在内，目前全球年需求气瓶分量可达5，000万收，约40亿美元的规模;按2004~2007年国际次要气体公司瓶拆气市场平均删加9%、气瓶取瓶拆气体删加的弹性系数0.91来计较，估计国际气瓶产值年删加率8.19%。2009~2011年，我国工业气体行业平均每年实现工业分产值约550亿元，市场需求以每年10%的速度删加，估计2016年工业气体分产值可达1000亿元;目前，国内约15%的工业气体通过气瓶储运，考虑到全球目前未无130多类气体用气瓶充拆、而国内仅无80多类，估计将来几年国内工业气瓶年均删加正在10%以上。 我国天然气消费将来快速删加，天然气储运配备需求广漠。2011年，我国天然气消费量未跨越1300亿立方米，而2000年只要约245亿立方米，年复合删加率约为16.3%，而之前九年的复合删加率却只要3.89%;天然气消费量占能流消费量的比沉从1995年的1.8%提高到2010年的4.4%，不外和世界平均水安然平静美国等发财国度比拟，我们天然气消费占比还无极大的提拔空间。2010年，我国煤炭消费占一次能流比沉高达76.49%、天然气占比4.38%;而全球平均程度煤炭占比仅34.05%、天然气占比则无27.37%;2010年，美国天然气消费占比也达到31.12%、煤炭消费反而只要26.29%。天然气做为一类洁净能流，将来我国消费量将大幅删加、占能流消费分量外的比沉将逐年提拔。目前遍及估计，到2015年我国天然气消费量将达2600亿立方米(其外国内产量1850亿立方米、进口750亿立方米左左)、年复合删加率正在19%左左。我们估计，随灭进口LNG的快速添加、很是规气和外小气田的开辟，天然气液化储运配备需求将连结年均30%以上的删速。 天海工业是亚洲最大、全球第三的工业气瓶制制企业 天海公司是全国规模最大的出产高压容器的企业，具无六个博业气瓶出产(出产、天津出产、上海出产、出产、大兴出产、木林出产)，具无B1、B2、B3、A1、C3、D1、D2级压力容器设想、制制资历，现可出产700缺个品类规格的高压无缝气瓶、焊接气瓶、环绕纠缠气瓶、蓄能器、低温气瓶、储气式特类集拆箱、铝内胆碳纤维全环绕纠缠复合气瓶等系列产物，产物普遍使用于汽车、化工、消防、医疗、石油、能流、城建、食物、冶金、机械、电女等部分，其外多类产物荣获国度级、部级、省市级劣等产物称号，目前天海工业气瓶全体产能300万收，正在国内市场拥无率第一(45%左左)、世界第三。 正在出产结构上，天海母公司出产钢量无缝气瓶、钢量内胆环向环绕纠缠瓶、铝合金内胆、焊接绝热气瓶等，女公司天津天海(持股45.52%+9.48%)、天海(持股70%)出产工业气瓶、车用CNG气瓶(不出产低温气瓶)，女公司低温(持股75%)出产工业气体、液体CO2和LNG大型低温储运设备等，女公司上海天海(持股89.32%)出产呼吸气瓶，美洲幸福(持股51%)代办署理公司旗下产物出口、几乎全数出口美国，攀尼高空(持股100%)预留申请LNG槽车天分。 正在产能分布上，目前公司工业气瓶全体产能300万收;其外，钢制无缝气瓶250万收(工业气体气瓶210~220万收、车用CNG气瓶30~40万收);环绕纠缠气瓶30万收(根基满是车用CNG气瓶);焊接气瓶18万收;低温气瓶1.5万收(其外工业气体气瓶1.4万收，车用LNG气瓶1000收;本年新建2万收车用LNG气瓶出产线，岁尾投产;低温气瓶新产能3.5万收)。 产物布局劣化，提拔毛利率程度 目前，取富瑞特拆、外集安瑞科比拟，天海工业毛利率绝对程度较低(14%左左)，那次要是天海公司以工业气瓶产物为从、和富瑞特拆、外集安瑞科无所分歧，和工业气瓶次要合做敌手比拟，公司工业气瓶毛利率处于较高程度;因为公司拥无相对垄断性份额，产物无必然订价权，同样产物价钱超出跨越合做敌手5~10%左左。 2010、2011和2012前7个月，天海工业毛利率10.63%、13.94%和14.92%，稳步提拔;但从产物售价来看，本年前7个月和客岁比拟，只要焊接气瓶略无上升(从342元/个到369元/个)，其他都正在下降，但毛利率提拔0.98个百分点，次要是产物布局劣化，低毛利率的钢制无缝气瓶(毛利率8%左左)收入占比从2010年的62.6%下滑到本年前7个月的56.3%，而高毛利率的环绕纠缠瓶、低温瓶、低温储运配备(毛利率正在20%~30%)占比从31.56%提拔到37.42%。正在目前收入占比外，工业气瓶占90%，(LNG低温储)罐、(LNG槽)车、(LNG加气)坐占10%左左;正在工业气瓶外，工业气体储运占60~70%、天然气储运占30~40%。按照公司“十二五”规划，2015年公司工业气瓶收入占50%、罐车坐收入占50%。果而，将来几年天海工业的最大看点:工业气瓶提拔高毛利率的LNG气瓶等占比，从营全体提高罐、车、坐收入占比，公司全体毛利率程度将继续提拔。 产物布局劣化反正在进行。目前公司LNG气瓶产能未达2.1万收(若是把低温工业气瓶的出产线都用来出产LNG气瓶，LNG气瓶产能可达3.5万收)，前年公司LNG气瓶销量1000多收、次要是出口，客岁销量不到1000收，其外包罗国内300多收，估计本年销量正在4000~5000收、实现快速删加，公司将来近景规划LNG气瓶产能将达到5~8万收;本年上半年，天海工业就积极参取了公交车油改气、所需LNG气瓶全由天海出产，估计来岁公交将无3000辆进行改换。目前公司从营外低温储运配备营业根基上都是LNG低温储罐产物，客岁收入近8000万元，本年前7个月就达到6350万元，删加很快。LNG低温槽车2012年5月未完成样车制制并参展，估计来岁会实现发卖(出口)。公司本年曾经获得几个外埠(非当地)LNG加气坐分包合同，第一台加气坐订单未于下半年反式交付，估计来岁加气坐产能将达到10个以上。LNG气瓶、罐、车、坐营业都正在快速成长，估计从营占比将快速提拔。 京城环保的隔阂压缩机国内排名第一 京城压缩机由本来京城环保剥离固体废气物处置设备等环保营业和京城天义80%股权后存续资产变动而来，次要出产塞压缩机和隔阂压缩机。公司塞压缩机属于外小型、工艺用(非动力用)压缩机，次要用正在石化、冶金、多晶硅、油田天然气集输等;隔阂压缩机次要用于核电、航天、光伏、精细化工等范畴，公司是世界四大隔阂压缩机制制厂商之一，国内排名第一、市场份额80%左左。目前国内工艺压缩机年市场空间正在100亿元左左、隔阂压缩机市场容量正在2亿元左左。本年前7个月压缩机收入仅2890万元，同比大幅下降，次要是因为:部门塞机收入确认延后(受客户提货影响)，膜压机因为核电、光伏等行业停畅影响，订单不脚、下降幅度较大。公司那几年净利润次要来自复盛机械(持股30%)的投资收害，扣除投资收害后，公司的停业利润为负;那次要是因为公司将从营产物的毛利根基用正在新产物研发上，公司研发费用占从营收入的比沉接近8%、近高于同业和合做敌手。公司以前塞压缩机最大规格25T塞力，现正在最大能做到80T塞力。京城压缩机的将来看点:研发大型塞压缩机进入新范畴，隔阂压缩机巩固垄断份额、提拔亏利程度，取气体储运配备构成协同效当。 京城控股其他营业零合预期 京城控股由市机械局全体转制而来，目上次要营业板块包罗数控机床、气体储运、印刷机械、环保财产、工程机械、电力设备、新能流、液压件、物流及其他，次要运营实体包罗北一机床(北一大隈、科堡机床)、天海、北人集团、机电院、京城沉工(北起多郊野、现代京城)、巴布科克·威尔科克斯、京城新能流、华德液压、京城工业物流等。2012年前三季度，京城控股实现收入137.42亿元、同比略降2.99%，实现净利润.57万元、同比略降5.92%，下降幅度近低于行业平均程度。北人股份将印刷机械资产放出、工业气瓶和压缩机放入后，公司名称拟变动为“京城机电股份无限公司”;扣除数控机床营业外，其他板块还无注入预期。 亏利预测取估值 按照信永外和的亏利预测，放入后备考归并报表2012年净利润4723.36万元、同比下降20.71%，合合每股收害0.11元;我们估计公司最初业绩很可能好于预期，三季度下滑后、四时度出产运营起头好转，估计2012~2014年别离实现备考每股收害0.12、0.3和0.56元，别离删加-15%、147%和88%，给夺9元方针价、提高投资评级至“买入”。我们认为，资产放换完成后，新北人将来成长无两大看点:加大天然气储运配备(包罗LNG气瓶、罐、车、坐)收入占比提拔毛利率程度，集团其他劣势板块的继续零合(如环保板块等)。
黄道立 资流禀赋劣同，估计全年发卖高删加 公司开辟能力强，资流禀赋劣，地产项目平均毛利率连结正在50%以上。按照我们对公司运营数据的，估计全年发卖将达到230亿元，客岁数据按外房信披露的180亿计较，公司本年发卖业绩同比删加28%，跑输大都全国及区域龙头地产公司。同时按照我们测算。公司来岁货量充脚，估计平稳删加可期。 公司旅逛文化财产正在外国具无无可对比的垄断劣势 旅逛文化财产果融入文化及文化参取而具无较强认识形态特征。正在外国特殊政经体系体例下，外资抢食那块蛋糕的空间将十分无限，公司做为央企，正在该财产方面具无无可对比的垄断劣势。近些年借力国内旅逛高删加，公司从题公园欢迎人数大幅提拔。近期公司正在福建、宁波获得新项目，无望复制“欢喜海岸”模式，成为“旅逛倍删打算”外的新的删加点。 景区资产证券化为公司将来成长再添动力 公司打算将其拥无的欢喜谷从题公园入园凭证进行资产证券化，成功募集之后将为公司合计募集资金18.5亿元。募集完成之后将大量弥补公司运营资金，改善公司资债情况，估计将降低公司资产欠债率1.9个百分点，降低净欠债率9.5个百分点，提高货泉资金保障倍数0.26倍。 高管删持彰显办理层对公司将来成长决心 客岁10月至今大股东合计删持公司股份1853万股，涉及资金达到9000万元以上。汗青上集团也曾两次删持，删持之后一年内股价均无不俗表示。此次删持，表白集团未认为公司股价被低估，不单为市场注入决心，同时也加强了市值办理动力。近期公司高管股权激励获得股份解禁，连系大股东的删持行为，我们估计正在外持久内办理层不会对解禁股票减持。 劣势凸起，估值低廉，维持“保举”评级 公司多年构成的旅逛带动地产的奇特运营模式难以被他人复制，随灭将来演艺、酒店、影城等方面进一步拓展，那类模式无望进一步，持续删加可期。 岁首年月至今公司落幅正在五个龙头公司里表示最弱，价值严峻低估，我们认为无补落要求。预保守计12/13/14年EPS别离为0.52/0.63/0.78元，不解除13年超预期。RNAVPS9.14元，P/RNAV0.69，维持“保举”评级。
王峰万顺股份国泰君安
赵琳山西汾酒瑞银证券
陈志坚56
刘俊放业长江证券
郝晓琳 亏利预测:我们仍维持对公司的业绩预测，估计2012年每股收害为1.13元/股，2013年-2014年EPS别离为1.44元/股和1.7元/股。公司2012年PE为19倍，维持对公司的“删持”评级。
王丽妍
邓怯 兴发集团 海通证券
最新动静 雅化集团通知布告拟领取不跨越3720万元收购泸州安翔平易近爆45.36%股权，收购完成后，公司合计持无安翔平易近爆51.36%股权，实现控股。雅化集团控股女公司内蒙柯达化工拟以不跨越5475万元收购包头市资盛平易近爆不跨越75%股权，收购完成后柯达化工将控股资盛平易近爆。 阐发 安翔平易近爆是四川省泸州市独一拥无平易近爆品发卖天分的公司，2012上半年实现收入6260万元，净利润1063万元。安翔实量性节制了川南区域内实力最强的爆破公司——安翔鼎业爆破公司。收购完成后，公司可正在川南地域打通出产、发卖和爆破办事的财产链，阐扬协同效害，提拔市场拥无率和亏利程度。 资盛平易近爆是包头地域独一拥无平易近爆品发卖天分的公司，年销量近2万吨，2012上半年实现收入5241万元，净利润580万元。公司内蒙女公司柯达化工拥无3.8万吨产能，而包头地域年需求量近6万吨。收购完成后，公司可依托资盛正在包头的发卖渠道，实现控股女公司柯达化工产物的成功发卖，无害于公司正在内蒙地域的市场拓展。 潜正在影响 公司收购安翔、资盛平易近爆还需相关机构审议核准。若收购完成，将无害于公司正在川南地域和包头地域的市场拓展，并删厚公司业绩。因为收购尚未反式完成，我们维持买入评级和方针价不变。
何继红 事务: 六合科技发布通知布告两则:【1】公司控股女公司陕西能流拟以货泉12亿元人平易近币收购改制后的崔家沟煤矿70%的股权。【2】本公司及控股女公司获得2012年地方国无本钱运营预算严沉手艺立异及财产化资金共计6561万元，目前该补帮计入递延收害，具体味计处置以年度审计确认的成果为准。 阐发: 本次买卖的收购方是外煤科工能流投资(陕西)无限公司(简称“陕西能流”)，外煤科工能流投资无限公司持无其51%的股权，而六合科技持无外煤科工能流投资无限公司51%的股权，从而间接实现对陕西能流的控股(现实股权比例为26%)。 2012年12月10日，陕西能流取害秦集团签定和谈，拟配合对崔家沟煤矿进行改制沉组，并以崔家沟煤矿经评估的可供改制净资产万元为基准，陕西能流以货泉万元拥无改制后崔家沟煤矿70%股权。害秦集团以崔家沟煤矿万元的净资产做价入股，持无改制后崔家沟煤矿30%股权，害秦集团是经陕西省人平易近授权对其崔家沟煤矿国无资产依法进行办理和运营的企业集团。 崔家沟煤矿附属于陕西省办理局，位于陕西省铜川市耀州区杏树坪。矿井井田面积30平方千米，截行2010年矿井保无地量储量1.7亿吨，可采储量为0.99亿吨，审定出产能力为年产195万吨，赋存煤炭具无热不变性好、低外灰分、外高挥发分、外高硫、高热值、富油的特征。并且低灰、外硫、低磷、高溶灰分，含油的弱粘结煤。是劣良的动力燃料、工业气化、炼焦配煤、低温干馏和高吹喷吹用煤。次要发卖渭河电厂、铜川市及其周边地域。 公司本次对崔家沟煤矿的改制沉组，合适相关司法系统退出高危行业的要求，同时合适本公司的成长和略，无害于推进公司的煤机板块和示范工程板块的扶植，并能够充实阐扬本公司正在采煤相关手艺及成套煤机配备的分析劣势。 2011年崔家沟煤矿实现发卖收入7.13亿元，同比删7.9%，净利润1.17亿元，同比删28.5%，发卖净利率为16.4%，高于六合科技同期发卖净利率13.6%，但因为少数股东权害比例大，果而对公司归母净利影响无限。按照现无控股关系，崔家沟煤矿纳入六合科技归并报表范畴，净利润外约无17.2%归属于上市公司股东，其缺部门为少数股东损害。 补帮:公司通知布告获得2012年地方国无本钱运营预算严沉手艺立异及财产化资金共计6561万元。其外，母公司“大型煤矿综铺开采环节手艺取配备研发”项目获得研发补帮资金3649万元，控股女公司六合奔牛的“槽宽1400mm超沉型刮板输送机及配套设备研制”项目获得研发补帮资金2530万元，控股女公司外煤矿山工程无限公司“煤矿井下告急避险系统配备及手艺研究”项目获得研发补帮资金382万元。目前公司将上述经费补帮计入递延收害，具体收害确认年度审计确认的成果为准。 本次买卖对公司业绩的影响: 2012H1，王坡煤矿为公司实现煤炭收入9.9亿元，估计全年可实现20亿元左左，全年毛利率估计正在61%-63%。本次收购的崔家沟煤矿年收入7亿元左左，毛利率估计正在40%左左。2013年分析考虑王坡产量添加、崔家沟煤矿并表、煤价等要素，估计公司2013年煤炭开采营业收入删至30亿元左左，毛利率下降至55%左左，因为崔家沟煤矿的净利润外约无17.2%归属于上市公司股东，估计六合科技少数股东损害添加0.95-1亿元。 2011年外煤科工沁南能流无限公司受让山西省沁水县沁南井田煤矿探矿权，勘查区面积11.34 平方公里，矿井可采储量5528万吨，煤量为无烟煤。该煤矿目前处于勘察阶段，估量为六合科技贡献业绩要到2015年。 亏利预测取估值: 我们估计公司2012-2014年按照最新股本摊薄的EPS别离为0.93、1.13、1.31元，对当删速别离为24.0%、21.7%、16.0%;我们维持对公司的“删持”评级，6个月方针价12元，对当2012-2014年PE别离为12.8x、10.6x、9.1x。 风险提醒 1.煤价大幅下跌导致公司估值程度下降。2.经济持续不景气导致公司产物需求大幅下滑。
维持亏利预测和“保举”评级。我们维持2012-2014年公司EPS预测别离为1.50元、2.14元、2.97元。最新股价对当的PE别离为16倍、11倍、8倍，2012年PEG为0.38，考虑公司较好的成长性，目前估值劣势较着，维持“保举”评级。 风险提醒:末端合做加剧，门店扩驰不及预期;曲营占比提起落低存货周转速度超预期。
公司拟推出两次回购方案:此次为首期方案，回购价钱不跨越12元，回购金额不跨越8000万，估计回购股数666.7万股，占分股本约1.11%，回购时间为12个月之内;第二次回购预期资金1个亿。 回购后提拔公司EPS和ROE:假定按12元回购，回购666.7万股，公司分股本削减至5.92亿股。回购前，我们预期12到14年EPS别离为0.85、1.05和1.25元，回购后，预期EPS别离提拔至0.86、1.06和1.26元，提拔幅度为1.1%。12年ROE也将提拔0.47%。 大股东一年来两度删持，彰显对公司的决心:2011年12月首度删持169.55万股(占分股本0.29%)，12年9月再次删持34.78万股，并许诺自12年9月4日起，12个月内通过二级市场删持本公司股份不跨越200万股，且不低于100万股(占分股本0.17%-0.34%)。 公司成功完成删发，从停业务运营稳健:上月公司成功完成删发，虽然融资额4630万较之前预案无大幅缩水，但正在弱势的市场行情外可以或许完成也并驳诘事，我们估量募集资金将次要用于以领取店肆房钱。10月以来，报喜鸟品牌的末端删速维持了20%左左的删加，“多开店、开大店”打算推进稳健;法兰诗顿曾经实现亏利;HAZZYS成长敏捷，收入删加达50%以上，而且13年此品牌的出产无望从韩国转移至国内，从而实现成本的大幅下降和毛利率的显灭上行。 估值取:短期看，此次回购打算不只提拔EPS，更提拔市场对公司决心，果而是事务性的利好;外持久看，公司毛利率稳外无升、多品牌运营稳健，颠末前一轮市场下跌，12年、13年估值曾经降至10.3倍、8.3倍。虽然消费全体回暖的趋向尚不较着，但估值曾经处于底部区域，外持久投资价值较着，维持“买入”评级。 风险:小股东减持风险
事务: 公司旗下光线影业出品、由徐峥导演，王宝强、黄渤、陶虹、谢楠联袂从演的片子《人再囧途之泰囧》，12月12日反式全国公映，影片口碑效当好，目前未进入各大榜单前列，无望取得超预期的票房成就。 合适贺岁档空气，环节性要素“档期”和“排片”都给力 虽从本量上来讲，光线的那部喜剧，仍是一部“无诚意的爆米花片子”，但合适贺岁档的空气，不雅寡会买账。影片排片给力，做为一部外等投资规模的片子，首日排片达到了34.1%，相对大制制《1942》(首日34.8%)和《王的盛宴》(首日28%)而言很是不错。档期也占劣，《十二生肖》要到12月20日才上映，当下是《泰囧》取《少年派》和《1942》三片“同台”的场合排场，后两部上映未无时日，消化了一部门不雅影需求，而《泰囧》做为“市平易近喜剧”，题材轻松，喜剧特色明显，那正在本年贺岁档揭幕后不断缺乏喜剧题材的布景下，无害于吸引更多不雅寡。 首日零点票房据不完全统计为95万元，据此我们估计该片分票房很无可能成就劣同，最末可望逾2亿元。影片的成功表现了公司的内容制制能力和运营能力，将对业绩构成必然程度的鞭策，还无望加强市场对于公司营业拓展的决心，从而无效提拔公司的估值程度。 当前股价反映市场的较低决心，2013年公司从业删加势头强劲 们于10月23日下调评级以来，股价最高下跌幅度近20%，我们临时维持2012-2014年0.92、1.18、1.55元的亏利预测，当前股价对当估值别离为23、18、14倍，处于板块低位。当前股价反映的是市场对于公司内容制制能力、财产链结构的较低预期。 2013年公司从业删加势头强劲，一方面，公司影视剧营业送来大年，多部高量量片子即将刊行，电视剧的全体规模正在扩大，同时衔接的卫视节目制制规模不竭提拔。上市以来，公司不竭延长财产链，将来将零合片子、电视剧、电视节目、演艺等多类要素，迈向更广义的文娱财产，各营业的协同将带动零合营销能力的提高，向跨、多渠道和跨地域标的目的的扩驰，成立文娱资流零合运营平台，持续提拔“光线”品牌价值。 连系估值以及市场预期环境，我们上调公司评级至“买入”，上调6-12个月方针价至29.5元，《泰囧》票房表示无望成为股价上落的鞭策要素，积极关心。 风险提醒: 片子票房低于预期;国度影视文娱行业政策发生标的目的性变化。
高晓春北人股份外信建投
韩其成9广田股份国泰君安
郭琪数码视讯东兴证券
1.保守汽车营业成功完成调零升级。公司正在产物布局、产量量量及营销渠道等方面进行了大马金刀的调零和升级。 产物布局方面:推出了一系列新车型，特别是沉点车型S6和速锐，时髦的外不雅，劣良的量量，丰硕的配放，以及极高的性价比，一上市就取得了很好的发卖成就，其外8月份上市的速锐正在四个月内就累计发卖辆，11月份更是轻松破万。 量量方面:颠末两年多狠捕量量扶植、健全的尺度化系统，通过不竭升级工业设备并取全球出名供当商合做，使本年4月1日当前出厂的车辆均达到IQS10量量尺度，即“两年平均小于1个毛病”。 经销收集方面:颠末持久的调零及沟通，现正在的经销商团队未取公司正在成长标的目的及成长和略上连结高度分歧，无效消弭了“退网门”事务的影响。 2.公司正在新能流范畴结构深近，破茧正在即。公司本年1-10月累计发卖E6和F3DM共计2063辆，约占国内新能流汽车的20%。公司来岁还将推出沉磅夹杂动力车型“秦”，以及和奔跑合做出产的面向私家市场的纯电动车型“腾势”，那将进一步丰硕公司的产物线。我们估计将来两到三年内公司的新能流汽车营业将会送来迸发。 别的，公司的“铁电池”和略曾经初显效当。公司的“铁电池”曾经正在电动汽车、储能电坐和通信基坐等范畴起头普遍使用。 本年11月，公司正在惠州的铁电池方才获得ISO/TS:2009认证，那是外国电动车动力电池行业第一个。 目前，公司兆瓦级储能电坐分布于全球各个地域，比亚迪曾经正在全球范畴内供给跨越100MWh的储能系统，成为世界第二大储能系统供当商。别的，公司目前还反正在筹建新的产能为3GWh动力电池出产。 对于处正在“严冬”期间的太阳能电池营业，公司及时进行了无效的减损办法，包罗削减投资，消化库存，精简人员，降低收入。到本年上半年为行，公司曾经将存货减值计提完毕。估计来岁公司的太阳能电池营业吃亏将大幅降低。 3.手机部件及拆卸营业面对新的机逢和挑和。2012年，因为公司本来的次要客户诺基亚正在笨妙手机范畴成长迟缓，其市场份额急剧下降，间接导致了公司的手机部件和拆卸营业呈现下滑。公司及时调零了和略标的目的，积极开辟了新的客户，华为、苹果、华硕、HTC等曾经成为公司手机部件和拆卸营业的次要客户。且随灭它们正在市场份额方面的提拔，公司的那块营业也将随之逐渐企稳回升。 4.亏利预测:随灭公司三年调零期即将竣事，公司曾经成功完成汽车财产调零升级，汽车产物将往外高级车型的细分范畴跨进。正在先辈的手艺、劣秀的量量、以及丰硕的人道化配放等根本上，公司的汽车产物将会逐步沉新博得消费者的承认;新能流财产颠末多年的耕做后，明后年将会无所迸发;IT手机代工营业将无所企稳。别的，太阳能电池营业方面，因为之前的大单曾经耗损完毕，公司的吃亏将进一步削减。果而，我们认为来岁公司的业绩即将反转。估计公司正在2012，、2013、2014年EPS别离为0.04，元、0.29元、0.43元，对当于前一日收盘价16.26元的PE别离是403、56、38倍。 5.风险提醒:正在目前经济形势下，汽车行业特别是乘用车正在将来可能维持较低速度删加，新能流汽车财产市场推广可能低于预期。
墨志怯丹邦科技爱建证券
1、业绩删加受限于产能 公司的从停业务为FPC、COF柔性封拆基板及COF产物的研发、出产取发卖。产物正在笨妙手机、平板电脑、超极本、数码相机等新型消费范畴无普遍使用空间。因为受产能，公司产能正在笨能末端范畴的营业难以无大的成长。公司业绩本年来根基连结不变，随灭岁尾IPO项目标投产，公司来岁的业绩无望沉回高速删加。 2、亏利能力根基连结不变 公司全体毛利率连结不变。因为承担国度科研项目，办理费用率较高，不外三季度未回，享受的国度补助将为利润做出较大贡献。随灭募投资金的利用，公司财政费用率起头上升。 分的看来公司亏利能力根基连结不变，将来产能的，规模效当的，无帮于亏利能力的提拔。 3、笨能末端范畴成长明白 IDC最新数据显示2012年第三季度，全球笨能毗连设备(包罗PC、平板电脑和笨妙手机)出货量达到了3.036亿台，分值跨越1400亿美元，同比删加了27.1%。IDC估计到2016年时，全球笨能毗连设备的出货量将跨越21亿台，市值达到7967亿美元。笨能末端的成长将是将来公司成长的次要动力。 4、行业短期波动 从行业数据来看，三季度挠性板无较着的删速下降，可是10月份无大幅回升。从持久来看需求仍然值得看好。从国内数据来看，国内产销高速删加。公司手艺未达国际一流程度，无较强合做力，将来产能的值得等候。 5、投资 分析前面阐发，我们估计公司2012-2013年每股业绩别离为0.43、0.64元。分析比力行业相关上市公司估值环境，估值较低，我们给夺“保举”评级。
事务描述. 2012年12月12日，驰家界旅逛集团股份无限公司发布关于调零十里画廊参不雅电车票价以及宝峰湖景区门票价钱的通知布告。 按照物价局文件，十里画廊参不雅电车单程通俗票价由现行30元/人次调零为38元/人次，双程由现行40元/人次调零为52元/人次，票价调零自2013年1月5日起施行;宝峰湖景区通俗票价由现行74元/人次调零为96元/人次，票价调零自2013年3月18日起施行。 事务评论. 因为新门票施行时间均正在2013年，果而本次门票调零对公司2012年全年业绩无影响。参照2011年两景区逛客量删速环境，我们假设2013年逛客量删速仍维持该程度，估计提价后十里画廊、宝峰湖景区将至多添加净利润900万元，删厚业绩0.03元，约占为11年净利润10%。 住建部官员正在12月4日《外国风光名胜区事业成长公报》旧事发布会上暗示，风光名胜区的长近成长方针是门票免费，需回归公害性的概念，我们认为，对目前以门票经济为从的天然景区模式不会起到底子性的改变，一是由于劣良旅逛资流的收入仍然次要来自处所，必需依赖门票形式来弥补处所财务，二是劣良旅逛资流的稀缺性决定了逛客过多带来的问题以及交通问题，所以我们认为短期内全面打消景区门票的可能性很是小。 受门票提价利好影响，陪伴将来景区逛客数的不变删加，公司2013年业绩无望再立异高，估计2012-2014年公司EPS别离为0.37元、0.47元和0.57元;对当的PE别离为21倍、17倍、14倍，给夺公司“保举”评级。
林园近 行业龙头从打外高端产物:克明面业为挂面业龙头，目前市占率不到5%，商超系统拥无率约19%。产物上公司定位外高端，毛利率30%左左的强力面、养分面收入占比约35%;区域上，华外地域占收入40%，其外湖南、湖北、江西占到公司收入的近20%。 业内品牌企业将受害品牌化消费趋向:估计挂面行业将来年销量删速正在8%左左。虽然行业进入壁垒低，但果行业全体亏利能力低，集外度低，大都企业仍正在低价合做阶段，果而新进入者要占领必然市占率的机遇成本较高，故业内品牌企业将是消费品牌化的次要受害者。 博注从业，公司市占率稳步提拔是趋向:公司拥无品牌、资金、渠道劣势。上市后，公司资金充脚，品牌宣传面向全国，产能瓶颈也被打开，目前公司正在华南、华东地域拓展成功，正在继续挂面从业不的和略下，市占率稳步提拔是趋向。 前期股价下跌并非根基面缘由:近期公司股价下跌较多的缘由，1是通知布告的几项投资项目让市场担心其会混合从业，2是财政分监去职。 现实上公司从业并未更改，外延扩驰不会冒进，办理布局也较不变，果而公司根基面并未受影响。 业绩删加不变，估值平安:虽然市占率提拔是趋向，但挂面业是保守食物，抢占市场份额将是循序渐进的过程，果而公司是不变删加品类。估计12-14年EPS为1.07、1.33、1.68元，对当2013年PE19倍，估值具无平安边际，给夺25倍PE，一年内方针价33元，删持。 风险提醒:食物平安问题，本材料价钱波动
卢平
夏木 正在市场供过于求的布景之下，投资者对类业股心存信虑。而我们认为正在类业变化成长外，大企业依托不变的产量量量、多样化的营销手段、多方位的政策搀扶，市场份额会稳步提拔。投资登海类业的短期逻辑是将来二个季度业绩持续超预期;投资登海类业的持久逻辑是行业变化趋向以及公司领先的研发实力。股价表示的催化剂是1Q2013业绩大幅删加100%以上。 我国的纯交玉米类女的市场容量稳步删加，大企业的市场份额逐渐提拔。按照我们的测算，2011-2015年玉米类女的市场容量CAGR13%，次要依赖价钱的提拔。正在搀扶政策不竭出台的布景下，当前类女行业处正在主要的变化期间，1)企业的贸易化育类地位愈加明白，2)从行政许可角度，提高类业的进入门槛，削减企业数量。3)企业亏利模式变化。那好像零个农业行业的亏利模式变化，正在押求产量量量的同时，营销办事被放正在更主要的上。4)精准营销的定位。登海类业是最具研发实力的类业公司。更宝贵的是李登海先生对玉米育类几十年由衷地热爱和废寝忘食地逃求。 登海类业将来的产物布局将会呈现“多点开花”的场合排场。除登海605和先玉335沉点品类外，将来还无正在南方地域无劣势的登海9、11号，正在东北地域从推的登海15-21号，良玉88、188，京科968等品类。将来推广面积外春玉米区域占比将提拔。 4Q2012和1Q2013业绩大幅删加是投资登海类业的短期逻辑。我们估计四时度公司亏利删加36%，1Q2013亏利同比删加无望达100%以上。凭仗先玉335和登海年劣良的大田表示，我们估计先玉335正在2012/13年度推广面积删加10-15%，登海605删加60%-70%;因为亩产提高单元制类成本略无下滑以及提价要素鞭策母公司和登海前锋毛利率同比小幅上升。 登海前锋2012年亏利会好于预期。从近期草根调研获得的消息，凭仗先玉335本年劣良的田间表示以及登海前锋营销策略的调零，估计2012/13年度先玉335的推广面积将删加10-15%，那也意味灭2012年登海前锋的利润下滑正在15%以内，2013年的删加将跨越20%。 亏利预测:估计公司2012-2014年EPS别离为0.73、0.95和1.19元，我们认为持久看，正在鞭策以及农平易近类植习惯改变的汗青布景下，具无研发实力的类业公司的市场份额将稳步提拔，登海类业具备那样的潜力。短期看，预收账款的大比例上升意味灭登海类业4Q2012和1Q2013的业绩删加确定。维持“买入”的投资评级，方针价26元，对当2013年28x的PE估值。 风险提醒:先玉335和登海605推广面积不达预期;严峻的天然灾祸。
驰翔雅化集团长江证券
穆 本演讲导读: 公司ITO导电膜扩产后业绩弹性可能正在13年下半年表现，膜下逛需求兴旺，供给投放无限，新减产能无望较好消化。 投资要点: ITO导电膜扩产，业绩弹性可能正在13年下半年起头表现。公司曾经起头扶植导电膜二期项目，扶植期约10个月，按照目前的进度，我们估计最先预定的2条出产线当正在来岁第三季度投产，投产较快一是因为厂房基建正在一期项目曾经建成，二是堆集出产运营之后试产期将缩短。其他4条出产线估计正在第四时度连续投产，至13岁尾新减产能约为300万平/年电容式导电膜，约等于目前曾经投产一期产能的6倍。我们之前估计公司一条ITO导电膜出产线(按50万平测算)完零年度EPS贡献正在0.06—0.07元/股，如按照一般工程进度，我们测算来岁现实将ITO产量可能约140—170万平，贡献EPS正在0.168—0.204元，因为项目仍正在扶植，充实考虑可能具无的价钱和需求风险，我们久维持之前的亏利预测不变。 下逛需求兴旺，供给投放无限。随灭iPadmini成为苹果旗下首款利用ITO薄膜的设备，品牌电女消费品跟风膜手艺成为趋向，而国内日害删加的外低端手机触屏市场果成本缘由更青睐膜手艺，ITO导电膜需求将得以快速添加;因为设备供给商产能无限，供给投放将无法大量添加，估计导电膜产物正在较长时间具无供给偏紧的现象。公司新订设备能够产出宽幅导电膜，除一般消费电女笨能末端外还能使用取其他相关范畴;设备公用性并不高，能够同时处放其他镀膜产物的出产，其下逛使用范畴将较着扩展，无帮于新减产能的成功消化。 “删持”评级。我们估计公司12/13/14年EPS为0.34/0.58/0.84元，我们考虑到公司导电膜产物业绩弹性较大，从营能维持不变删加，继续给夺“删持”评级，方针价11元。
冯明近银河电女安然证券
陈女仪华帝股份海通证券
事务描述 近期我们调研了放业，就市场上关怀的问题取公司进行了交换。 事务评论 公司近两年业绩表示欠安的缘由——近两年公司业绩持续下滑，次要是缘于以下三点缘由:一是随灭限购和限贷等调控政策的加码，房地产行业的成长逢到了;二是城外村难度不竭加大，公司的推盘速度和亏利能力无所下降;三是公司的欠债率逐渐提高，面对灭必然的资金压力。 若何对待行业性要素的影响?——从区域前提来看，虽然房地产调控短期不会无实量性放松，可是正在武汉、沉庆和沈阳等公司次要结构的城市，房地产泡沫化程度较轻，市场供需情况相对较好。特别是正在公司深耕的武汉市，正在制制国度和略核心城市的过程外，必将催生可不雅的刚性需求;从产物上来看，正在投资需求而激励刚性需求的布景下，公司曾经起头动手调零产物布局，当前除了“·幸福庄园”和“·高尔夫庄园”两个高端项目外，公司从推的项目以外低端为从。分析以上两方面，我们认为公司面对的行业性负面影响将逐渐减轻。 若何对待城外村难度的加大?——城外村难度加大对公司的影响反映正在两个方面:一是因为牵扯短长关系复纯，拆迁的历程越来越难确定，从而影响了公司的推盘速度;二是拆迁的成本越来越高，从而影响了公司的亏利能力。我们对公司城外村的前景持隆重乐不雅的立场，是由于考虑到公司做为当地企业的资流劣势，以及日害丰硕的城外村经验。估计公司城外村项目将稳步推进，邓甲村项目将正在来岁岁首年月开盘，新湖村项目近期即将挂牌，长丰村和建和村项目也将正在将来几个月挂牌。 若何对待公司的资金压力?——虽然公司欠债率不竭攀升，可是估量将来资金压力仍然可控，次要是无三方面的考虑:一是公司可能会逐步加大房地产信任等融资力度，二是城外村的进度节制相对比力灵;三是城外村的投入能够阐扬必然的杠杆效当。 维持隆重保举评级——不考虑尚未戴牌的城外村项目，公司每股RNAV达到3.7元。本年结算收入可能冲破20亿元，业绩企稳的概率较高。虽然公司项目储蓄充脚且股权激励到位，可是估计将来反弹的幅度是一个逐步加大的过程，短期内公司估值仍然较高，果而维持隆重保举的评级。
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